Una visión positiva: Mark Mobius

En los últimos meses, y sobre todo en las últimas semanas, el 99% de las noticias o artículos que leemos sobre la situación económica europea son muy negativos. Muchos de ellos no son más que el reflejo del complicadísimo momento en que nos encontramos. Pero otros muchos inciden en el pesimismo, buscando lograr el titular sensacionalista que acapare más la atención.

En este contexto es un alivio leer a una voz autorizada como Mark Mobius (Presidente Ejecutivo de Templeton Emerging Markets Group) escribir de forma tan optimista sobre el futuro de la EuroZona, aunque aún haya que tomar medidas que requerirán tiempo y paciencia. Y seguramente los países occidentales de Europa necesitarán el apoyo de los países emergentes del este de Europa (y también apoyarlos). Se trata de una opinión absolutamente relevante dentro del mundo económico, considerado como uno de los líderes de la industria (para algunos se trata del "Padre de los Fondos de mercados emergentes") y con más de 40 años de experiencia en los mercados. 

Entiendo que sumidos en la crisis actual, poder acceder a una opinión positiva puede darnos la esperanza de una positiva resolución, y por lo tanto puede hacer crecer nuestro optimismo, algo muy importante incluso para retroalimentar una posible recuperación: una persona optimista consumirá, lo que mejorará el crecimiento, esto incrementa el empleo, permitirá ser más optimistas, más consumo,... 

Aquí se puede acceder al artículo completo de Mark Mobius: Abandon the Panic, Not the Eurozone. A continuación, resumiré las partes que considero más interesantes en castellano:

- Se puede ver temerosamente una crisis como un tiempo de pérdidas y peligro, o puedes elegir verla como un tiempo de oportunidad con el potencial de un cambio positivo.

- Todavía hay muchos interrogantes sin resolver, pero yo creo que Europa debe emerger más fuerte, independientemente de si Grecia elige seguir o no en el euro. 

- Pese al estancamiento político entre países pro-austeridad (como Alemania) y los que luchan contra eso (como Grecia), los líderes europeos están tratando al máximo de conseguir juntos un pacto fiscal que fortalezca su alianza y su moneda. Esto llevará tiempo y requerirá paciencia.

- Grecia debe poner freno al gasto público y a las barreras que frenan el crecimiento de los negocios. Una reducción de la burocracia gubernamental y de las regulaciones puede trasladarse a un mayor crecimiento y prosperidad para Grecia. 

- Muchos países emergentes están en mejor situación que desarrollados en cuanto a crecimiento y deuda se refiere.

- La necesaria austeridad será indudablemente dolorosa para algunos países, pero debe forzar a los más débiles a realizar sus actuaciones juntos. Tanto el Este como el Oeste de Europa tienen un gran potencial para cooperar y lograr un mayor beneficio económico para todos. 

- Muchos inversores sienten los mercados emergentes como demasiado arriesgados, pero la experiencia con la crisis de la zona Euro demuestra que no hay inversión sin riesgo.

- El euro se está manteniendo relativamente bien durante la crisis. De hecho no ha caído dramáticamente y se mantienen muy por encima del precio de su debut en 1.999. Esto demuestra que alguien está confiando en el potencial de la EuroZona, y yo (Mark Mobius) lo hago.

¿1ª Etapa del Rescate Español?

El último artículo que he visto publicado en EconoMonitor por parte de Eduard Hugh, me parece que aporta una visión muy interesante del rescate realizado a la banca española el pasado sábado. Y expone los posibles siguientes pasos de este rescate. A continuación un pequeño resumen de su artículo en castellano. El artículo completo puede leerse aquí: Stage One of the Spanish Bailout Begins

Este es el principio, el primer paso y no el último de un largo proceso hacia:

   - Los Estados Unidos de Europa ó...

   - El fracaso y la desintegración del euro.

 No hay destinos intermedios. 

En este rescate, hay tres protagonistas principales que parecen estar satisfechos tras el acuerdo del pasado sábado:

   - El Eurogrupo (Bruselas). parece que por fin ha encontrado un suelo firme donde apoyarse, la ayuda de 100.000 millones de euros.

   - El gobierno alemán (Berlin): posiblemente temiera que la cantidad que se iba a necesitar fuera mucho mayor.

   - El gobierno español (Madrid): no es una operación tan humillante como pudiera haberse esperado en un primer momento de un rescate.

Estos son los 3 puntos principales para la solución, tras este acuerdo:

1º) Permitirá a los bancos mantener los niveles de capital exigidos. De este modo se cuenta con la certeza de que entre este momento y finales de 2.013, los bancos españoles estarán bien capitalizados.

2º) Muy importante. El crédito no está llegando al sector privado y esta medida no va a provocar un cambio en este sentido. Para que el crédito vuelva a fluir, son necesarios:

   - Desapalancamiento de los bancos: implica sacar fuera de balance alguno de los activos (inmobiliarios) problemáticos, presumiblemente a un "banco malo" que pudiera crearse. Para esto es necesaria financiación... ¿puede ser la siguiente etapa del rescate?

   - Tener demanda de crédito solvente. Para esto, será necesaria una "devaluación interna" (¿reducción general de costes internos, salarios, precios,...?) que nos lleve a una mayor competitividad. De este se ha hablado, pero España nunca ha hecho nada por conseguirlo.

3º) Hay que resolver los problemas de financiación de las necesidades de deuda española. Actualmente los bancos españoles, a través del LTRO, han cubierto las subastas de deuda, pero esto no puede seguir para no ocasionar una nueva sobreconcetración como la que les ocurrió con los activos inmobiliarios. Los inversores internacionales deben volver a España (sólo con el acuerdo actual esto no va a suceder). 

  

Un rescate en tres pasos

Hace escasos minutos hemos conocido como el gobierno español ha realizado una solicitid de "apoyo financiero" para la banca, y que ha recibido "apoyo absoluto por parte del Eurogrupo". En palabras accesibles para todo el mundo, la Eurozona ha rescatado al sector bancario español, principalmente a las cajas, que han llegado a poner en peligro a todo el sistema financiero español. 

Esta ayuda se realizará en tres pasos:

1º El Eurogrupo, a través de sus mecanismos EFSF o bien ESM, prestará 100.000 millones de euros al FROB, en unas condiciones "muy favorables", es decir, con un coste inferior al que supondría acudir al mercado a solicitarlos.

2º Será el FROB el que distribuya ese dinero a las cajas y bancos con problemas. Y realizará este préstamo o bien en forma de acciones (nacionalizando esa entidad) o bien en forma de obligaciones convertibles (con unos intereses que tendrán que ser abonados) en acciones en determinadas circunstancias. Se estudiará cada caso en particular.

3º El FROB impondrá a cada entidad las condiciones que estime oportunas, para conseguir la devolución del dinero que se considera totalmente obligatoria. En el caso de que la intervención se realizara en forma de acciones, se tratará de vender esa participación y así obtener beneficios.

Se trata de una buena noticia. Reduce la incertidumbre respecto al sistema financiero español, reduciendo enormemente las posibilidades de que acabara en colapso. Y por esta reducción de incertidumbre entiendo que será tomado de manera muy positiva por los mercados. 

Ya el jueves pasado, en Paris, gestores de Carmignac comentaban que se barajaba en Europa una ayuda entre 80 y 100 mil millones de euros (mientras en España no se hablaba de más de 40 mil...), y que lo consideraban bueno para los mercados.

Eso sí, también explicaban que esta no es la decisión definitiva. La que provoque un rebote definitivo en los mercados. Supondrá un rebote, posiblemente fuerte, pero no el definitivo. Aún hacen falta muchas medidas: solucionar las dudas sobre la deuda de nuestro país y sobre todo medidas de gobernanza europeas que puedan acabar en una unión fiscal, unión bancaria, eurobonos,... Se ha dado un paso importante. Bueno. Pero aún no el definitivo. Queda camino por recorrer.  

Aquí el texto completo del comunicado del Eurogrupo.