miércoles, 23 de noviembre de 2011

Objetivo... ¿7.600?

La última semana está siendo realmente complicada en las bolsas. Se han acrecentado los problemas de la deuda europea y en las bolsas nos hemos alejado de niveles alcanzados en el mes de octubre, cuando parecía que se podían recuperar los índices de las duras caídas sufridas durante julio y agosto.

Ahora la pregunta es: ¿cuándo detendrán esta caída los mercados? ¿en qué precio se darán la vuelta? En nuestra hoja de ruta nos hemos marcado los 7.600 puntos del Ibex, más o menos los mínimos que vimos en el mes de septiembre, como zona de compra. En esos niveles entendemos que quiénes toleran el riesgo que representa hoy en día estar en bolsa, deben cargar su cartera.



Lógicamente no podemos fijarnos sólo en nuestro Ibex o en índices europeos para buscar niveles de vuelta de la bolsa. El índice director mundial, el S&P 500 norteamericano, nos debe mostrar también referencias principales a nivel internacional. La zona de 1.120 es el principal soporte de mercado estadounidense, (reforzado por la cercana referencia fuerte de los 1.080).


Por lo tanto, esta es nuestra idea: comprar bolsa en 7.600 de Ibex, nivel que debería ser fuerte al coincidir prácticamente con el 1.120 del S&P. Y mantener las posiciones compradas, o incluso incrementarlas, si los recortes nos llevaran a 1.080. En un plazo de 6 meses o un año, y sin duda cuando se solucionen los problemas de deuda europea, se confirmará que estamos ante muy interesantes oportunidades.

martes, 27 de septiembre de 2011

Situación económica: ¿cómo estamos? Perspectivas

Estamos atravesando uno de los momentos más difíciles de la historia en lo que se refiere a la situación económica, con dudas sobre la estabilidad incluso del sistema financiero en su conjunto.

En este momento, hemos entendido que es muy necesario tratar de hacer llegar tanto a inversores como a empresarios, pymes y en general cualquier ciudadano de a pie inquieto con esta situación, la visión de una voz autorizada del momento económico en que nos encontramos.

En Inversis Banco, nadie mejor que Juan Luis García Alejo, Director de Inversis Gestión, gran comunicador y con amplia experiencia en los mercados financieros, para exponernos su visión: dónde estamos y hacia donde nos movemos.

Mañana miércoles 28 de septiembre a las 19:00 en el despacho de Inversis Banco en Burgos,
estoy encantado de poder comunicar que contaremos con la presencia de Juan Luis García Alejo para darnos las claves económicas de la actualidad:


(pinchar en la imagen para ampliar)

viernes, 2 de septiembre de 2011

Ya lo decía Keynes

En su Teoría General del Empleo, del Interés y la Moneda, en 1.936, Keynes entre otras muchas cosas importantes e interesantes, nos decía:

"Al mismo tiempo que mejora la organización de los mercados de inversión, aumentan, sin embargo, los riesgos del predominio de la especulación. Los especuladores podrían no resultar perjudiciales si fueran como burbujas dentro de una corriente empresarial estable; lo grave se produce cuando es la empresa la que se convierte en una burbuja en medio del desorden especulativo."


"Cuando el desarrollo del capital de un país se convierte en un subproducto de las actividades de un casino, es probable que el trabajo se haya hecho mal."


No sé a vosotros, pero a mi me han venido a la cabeza los movimientos bursátiles de la actualidad, y en general, la situación económica... Ya lo decía Keynes...

miércoles, 31 de agosto de 2011

El método de inversión de Buffett

Ayer leyendo información económica, aterricé en eleconomist.com y encontré un artículo realmente interesante. Se trata de conocer los 20 pasos para invertir sin riesgo ni especulación, como lo hace Warren Buffett.

Dado que me parecen criterios a tener muy en cuenta y que pueden ser muy útiles en la actualidad, me tomo la licencia de copiar los pasos de www.eleconomist.com
y así poder hacerselos llegar a los seguidores de este blog.

Este es el enlace original: http://www.eleconomist.com/2011/08/20-pasos-para-invertir-sin-riesgo-ni.html

- No intente predecir la dirección del mercado de valores, la economía, los tipos de interés o las elecciones. Esto equivale a decir: no especule con los factores que no controla.

- Si no puede ver caer un 50% de su inversión sin pánico, no invierta en el mercado de valores.

- Nunca invierta en un negocio que no pueda entender, como tecnologías complicadas.

- Compre compañías con buen historial de beneficios y posición dominante de mercado.

- Sea temeroso cuando otros son codiciosos, y viceversa.

- El optimismo es el enemigo del comprador racional.

- La capacidad de decir "no" es una enorme ventaja para el inversor.

- Gran parte del éxito puede atribuirse a la inactividad. La mayoría de los inversores no resiste la tentación de comprar y vender constantemente, pero la piedra angular debe ser el letargo, bordeando la pereza.

- Las oscilaciones salvajes de precios están más relacionadas con el comportamiento de los inversores que con los resultados empresariales.

- Un inversor necesita hacer muy pocas cosas bien si evita grandes errores. No es necesario hacer algo extraordinario para conseguir resultados excelentes.

- No tome seriamente los resultados anuales, sino los promedios de cuatro o cinco años.

- Céntrese en el retorno de la inversión (no en las ganancias por acción), el nivel de endeudamiento y los márgenes de beneficio.

- Invierta siempre a largo plazo.

- Es absurdo el consejo de que "nunca se quiebra tomando un beneficio".

- Recuerde siempre que el mercado de valores es maníaco-depresivo.

- Compre un negocio, no alquile las acciones.

- Busque empresas con mercados amplios, fuerte imagen de marca y consumidores fieles, como Gillete o Coca Cola.

- También son interesantes algunas compañías con marcas consolidadas pero que están infravaloradas por dificultades transitorias. Para buscar estas oportunidades, deben aprovecharse los mercados bajistas.

- Busque compañías con gran capacidad de generación de efectivo y que, una vez en marcha, no necesiten grandes reinversiones.

- Mientras más absurdo sea el comportamiento del mercado, mejor será la oportunidad para el inversor metódico.


lunes, 20 de junio de 2011

Grecia: medidas antes de las ayudas

Los mercados sólo tienen una obsesión en las últimas semanas: ¿qué pasa con Grecia? ¿recibirá nuevas ayudas? ¿se verá obligada a suspender pagos? La evolución de las bolsas viene marcada por las noticias que se producen sobre un nuevo rescate o no para Grecia, y estamos más pendientes de las decisiones políticas en este tema, de que aspectos puramente económicos.

También la evolución del movimiento 15M nos recuerda que los problemas de Grecia los va a pagar fundamentalmente el pueblo heleno. Nos hablan de la injusticia de que todas las medidas las termine pagando la clase media. Esta afirmación (como casi todas) tiene parte de razón, pero también parte de error. No me gustaría centrar mi comentario en este debate, sólo recordar que Grecia ha vivido varios años por encima de sus posibilidades (como se ha demostrado al ver la situación a la que se ha llegado), y que también de eso se ha beneficiado el pueblo. El jueves escuchaba que un maestro de primaria griego estos años ha cobrado lo que un teniente coronel en España... :O
También los impuestos se han mantenido muy bajos, de lo que se ha beneficiado todo el mundo, aunque la ortodoxia (macroeconomía de 1º de carrera, en épocas de bonanza hay que subir los impuestos y ahorrar) decía que debió ser lo contrario.

En cuanto a la ayuda, es obvio que Grecia va a necesitar fondos externos para tratar de evitar la suspensión de pagos. Pero también está claro que antes de la ayuda externa, debe de tomar medidas internas. Si no me ayudo yo mismo, no puedo pedir a los demás que tomen medidas por mi. El ejemplo es muy sencillo:
Yo tengo problemas para pagar mi hipoteca, y pido a un familiar / amigo que me deje dinero para pagarlo. Él accede, pero si a partir de ese momento me ve comiendo y cenando en los mejores restaurantes de Burgos, comprando ropa cara y organizando viajes de ocio constantemente, la persona que me respalda me dará un toque de atención. Antes de solicitar ayuda, lo primero debe ser asumir sacrificios por mi parte. Si yo no me sacrifico, no podré pedir a nadie que haga esfuerzos por mi.

Si Grecia no asume compromisos, no elabora un plan fiable de recorte de gastos que le permita ir haciendo frente a su deuda, no puede solicitar ayuda al exterior. En ese momento estamos. La falta de este plan de ahorro fiscal griego implicaría que cualquier medida que se tome, cualquier ayuda que se reciba, no signifique nada más que posponer el problema. Se está "dando una patada al problema", para olvidarse de él hasta que vuelva a caernos encima. Alargando la agonía.

Y algo similar será necesario en España, aunque no estemos en un momento tan dramático como en Grecia. Tomar las medidas estructurales necesarias, comenzando por tener una administración sostenible, no depender de un sólo sector para el crecimiento económico,... Tomemos las medidas antes de que suceda como en Grecia: o hay medidas o no habrá ayudas.

martes, 14 de junio de 2011

Sentimiento muy negativo... ¿compramos ya?

Desde hace varios años, creo que uno de los mejores indicadores para encontrar el momento de entrada en bolsa es el sentimiento de mercado. En concreto, buscar momentos de extremo pesimismo para realizar compras, ya que habitualmente suele estar cerca un giro en los índices. Es lo que se suele llamar en Bolsa el Sentimiento Contrario.

Los diferentes mercados acumulan ya 6 semanas consecutivas de caída, algo que no sucedía desde el año 2.008. Esto ha provocado que en lo que va de año se hayan esfumado las ganancias de todos los índices, excepto el Ibex que aún está en positivo (+2%) y los americanos que también permanecen con ligeras subidas, + 2%, pero que se evaporan si realizamos el cambio de divisa. El dólar está perdiendo en lo que va de año más de un 7%, lo que llevaría a S&P500 en euros a una rentabilidad negativa en 2.011 superior al -5%.

Dos gráficos que resultan muy útiles para comprender el "sentimiento" que hay en el mercado, son los siguientes.
Los momentos en que hay más inversores posicionados bajistas respecto a los alcistas, o que hay menos valores sobre su media de 20 sesiones, como se puede observar en el gráfico, suelen significar que los mercados están cerca de comenzar a recuperar. Es imposible anticipar cuando en concreto se va a producir esa vuelta, cuál va a ser el día exacto en que los mercados comienzan a subir. ¿Marcaron mínimos ayer, o lo harán mañana? No hay forma de saberlo.

Lo que sí que parece claro es que los precios actuales son atractivos, y que es interesante ir tomando posiciones en el mercado. Con tranquilidad, sin prisas, pero es momento de ir haciendo cartera. Los bancos, muy castigados por los problemas de deuda, cotizan a un ratio Precio / Valor en Libros de 0,77 veces, el mínimo histórico si no consideramos 2.009, incluso por debajo de niveles de noviembre de 2.010.



BBVA o Santander, con estas valoraciones y apoyados por un dividendo del 5,5% y del 7% respectivamente, pueden representar una buena oportunidad en la actualidad. Fuera de bancos, Telefónica (9% de dividendo en 2.011, por encima del 10% a partir de 2.012) sería otra de las compañías en las que se podrían ir tomando posiciones.

Por comparar con el mercado norteamericano, se habla mucho de que el principal indicador, el S&P500 puede llegar a 1.230 puntos (significaría un 4% de recorte desde niveles actuales). En ese nivel, y considerando un crecimiento medio de beneficios de las compañías del 15% (en línea con el consenso del mercado), nos encontraríamos con el PER (Precio / Beneficio) del índice estadounidense en 10,5 veces, muy por debajo de su media histórica. Por lo tanto, puede ser una nueva muestra de lo atractivo de los precios actuales de las bolsas.


Todas estas cifras no quieren decir que haya que ir a comprar a la bolsa con mucha prisa, o una recomendación de compra. Todo dependerá de los gustos y necesidades de cada particular. Pero creo que sí es el momento de que quiénes quieran invertir en bolsa, vayan tomando posiciones. Posiblemente estemos ante una buena oportunidad de cara a los próximos meses.

miércoles, 1 de junio de 2011

Adiós bursátil a Iberdrola Renovables

Hace 3 años y medio, el 12 de diciembre de 2.007, hacía su debut en bolsa Iberdrola Renovables. La "joya de la corona" (qué mal suena esta frase referida a la bolsa...) comenzaba su andadura en solitario en el parquet bursátil a 5,30 euros por acción, y con gran potencial alcista según pensábamos todos: crecimiento esperado para el sector de energías renovables, la número uno mundial del sector,...

El pasado lunes, las Juntas de Accionistas de Renovables y de su matriz Iberdrola, acordaban la fusión nuevamente de estas compañías, mediante un canje de acciones por el que se recibirán 0,30275322 acciones de Iberdrola por cada acción de Renovables, junto al reparto de un dividendo extraordinario, en forma de prima de emisión, de 1,20 euros por acción (Ver Nota de Iberdrola Renovables a la CNMV).

Sin entrar en la ética de la operación (vender algo a 5,30 euros y recomprarlo 3 años y medio después por 3...) vamos a tratar de analizar económicamente qué hacer con esta operación:

- Iberdrola ya poseía el 80% de Iberdrola Renovables, el total control de la compañía. Sus accionistas, por lo tanto, ya se beneficiaban o se veían perjudicados por la evolución de las Renovables. Se podría decir que el principal potencial de Iberdrola era su participación en IBR, y era uno de los principales motivos para invertir en la matriz.

- El accionista de Renovables que pasa a serlo de la matriz, mantendrá de esta forma su exposición al sector de energías limpias, pero además incorpora a sus acciones el valor del "recibo". Al potencial de crecimiento de las Renovables, añadirá el ser accionista de una empresa mayor, con más activos e ingresos, y que debe ser una de las protagonistas de los próximos años dentro del panorama eléctrico.

- Además, Iberdrola Renovables al ser una empresa de crecimiento prácticamente no pagaba dividendo (no llegaba al 1%). La matriz paga 0,32 euros por acción cada año, o lo que es lo mismo un 5,4% de rentabilidad por dividendo. Los accionistas de Renovables pasarán a recibirlo, o lo que es lo mismo, en el actual entorno de tipos bajos, pasan a tener un plazo fijo, en cuanto al dividendo, con el potencial de crecimiento de las renovables.

En conclusión, pese al desencanto inicial que pudiera causar esta operación, entiendo que estamos ante una buena opción para los accionistas de Renovables. El dividendo dará tranquilidad a la espera de que las energías renovables vean recompensado en bolsa todo el crecimiento esperado, y que medidas como las anunciadas por Angela Merkel de suprimir las centrales nucleares en 2.022 (ver enlace a la noticia), deberían facilitar.

Como nota informativa, el 12 de diciembre de 2.007, cuando IBR salía a bolsa a 5,30 euros por acción, IBE cotizaba a 10,90 euros. Hoy cotiza IBR a 3,07 (-42%) e IBE a 6,15 (-44%) habiendo repartido entre medias 1,07 euros de dividendo Iberdrola, un 9,88% del valor de inicio; e Iberdrola Renovables sólo ha repartido 0,05 euros de dividendo, un 0,94%...

Para mantener el valor de la inversión, puede ser recomendable reinvertir la prima de emisión que se recibirá por parte de Iberdrola
Renovables, 1,20 euros por acción, en acciones de Iberdrola. El tratamiento fiscal de la prima de emisión es "menor importe de la compra", no tributa como los dividendos, por lo que la recompra en Iberdrola de esa prima no variaría nuestro valor de compra fiscal, no nos implicaría invertir más dinero en la compañía, y permitiría mantener nuestra inversión.

lunes, 16 de mayo de 2011

Manifestarse contra situación política, económica y social

Es evidente que la situación actual de nuestro país es, al menos, preocupante. Y que son necesarias medidas de manera urgente para evitar llegar a situaciones como las que estamos viendo en Grecia o Portugal. De ahí que todo lo que sea manifestarse y protestar por la actual situación política, económica o social que vive España "suene bien".

La cuestión es que tras esas manifestaciones aparecen solicitudes concretas que hay que valorar, creo yo, antes de posicionarse a favor o en contra de estos movimientos. He encontrado en "El blog salmón", las reivindicaciones de estas convocatorias comentadas por el autor con sus argumentos. No estoy absolutamente a favor de cada uno de esos argumentos, pero como me parecen muy claros y bien explicados, me he permitido copiarlos en esta entrada.

Medidas contra el desempleo

Reparto del trabajo fomentando las reducciones de jornada y la conciliación laboral hasta acabar con el desempleo estructural (es decir, hasta que el desempleo descienda por debajo del 5%
Esto de reparto del trabajo ¿cómo se hace? ¿En base a qué criterios? Si necesitamos ingenieros o médicos ¿asignamos a camareros a realizar operaciones u obras públicas? Obviamente, el trabajo no es homogéneo y no es suceptible del reparto, amen de que la reducción de jornada obligatoria sólo genera precariedad económica en la mayoría de colectivos.

Seguridad en el empleo: imposibilidad de despidos colectivos o por causas objetivas en las grandes empresas mientras haya beneficios, fiscalización a las grandes empresas para asegurar que no cubren con trabajadores temporales empleos que podrían ser fijos
El efecto Telefónica ha calado hondo y ya debatimos que la empresa tiene que tomar medidas antes de entrar en pérdidas por la propia supervivencia de la misma. Respecto a la rotación en los puestos de trabajo, pues hombre, obligar a que todos los puestos sean indefinidos no prima exactamente el reciclaje del personal, más aún cuando el coste del despido es elevado.

Restablecimiento del subsidio de 426€ para todos los parados de larga duración
En absoluto, las subvenciones indefinidas no son buenas ni para el subsidiado ni para la propia economía, amen de que no sé exactamente de dónde piensan sacar los recursos suficientes para pagar esta medida.

Derecho a la vivienda

Expropiación por el Estado de las viviendas construidas en stock que no se han vendido para colocarlas en el mercado en régimen de alquiler protegido
Y ya de paso abolimos la propiedad privada y que todas las posesiones pasen a manos del Estado como ente gestionador y asignador de todos los recursos. ¿No será más factible una legislación que permita un alquiler con garantías para todos? ¿Cómo se puede exigir un mecanismo de expropiaciones? ¿A nadie se le ha ocurrido hacer la operación de pago del justiprecio? ¿O hablamos quizá de confiscación y no de expropiación? ¿Ese es el Estado de Derecho que pedimos?

Ayudas al alquiler para jóvenes y todas aquellas personas de bajos recursos
¿Es que no existen estas ayudas en la actualidad? Volvemos confundir el derecho a la vivienda con propiedad de la misma y con el acceso de libre disposición. Temas que no son lo mismo, por más que queramos confundir a la opinión pública.

Que se permita la dación en pago de las viviendas para cancelar las hipotecas
Esto creemos que es una solución, pero se traduce en mayores costes. En EEUU no atan las hipotecas con longaniza tampoco, por más que sólo nos quedemos con esta ventaja. Hay que afrontar unos seguros y costes financieros mucho mayores que en España. No obstante, debería analizarse este formato hipotecario también y que cada cual escoja el que quiera.

Control de las entidades bancarias

Prohibición de cualquier tipo de rescate o inyección de capital a entidades bancarias: aquellas entidades en dificultades deben quebrar o ser nacionalizadas para constituir una banca pública bajo control social
Varios errores en la misma frase. El FROB en España se ha destinado fundamentalmente a Cajas de Ahorros, entidades con capital público gestionadas principalmente por los poderes públicos y con un área social. Es decir, hablamos que la propia banca pública en España es la que nos trae de cabeza, o ¿nadie se acuerda de CCM, Cajasur, Caja Madrid y resto?

Si no hay rescate y hay nacionalización, simplemente cambiamos los gestores, pero esos administradores de los recursos públicos ya han demostrado lo que saben hacer con los bancos publicos: llevarlos a la ruína. Ojo, si hablamos de rescates internacionales, es otro cantar pero ahí España no ha entrado.

Elevación de los impuestos a la banca de manera directamente proporcional al gasto social ocasionado por la crisis generada por su mala gestión. Devolución a las arcas públicas por parte de los bancos de todo capital público aportado
Volvemos al primer punto ¿más impuestos para aquellos que ya han demostrado su inutilidad al frente de los bancos públicos?

Prohibición de inversión de bancos españoles en paraísos fiscales. Regulación de sanciones a los movimientos especulativos y a la mala praxis bancaria.
La primera se supone que ya está prohibida, quién pillen haciéndolo que lo pague como debe. La segunda ¿nos referimos a operaciones financieras como el aeropuerto de Ciudad Real, el aeropuerto de Castellón o a dar hipotecas de 200.000 euros a gente con 1.000 euros de nómina? Otra de falacias, a ser posible en dos platos.

Además de estas medidas, se pide una supresión de las SICAVs (perfecto, se irían de España, no hay problema) y una revisión del mapa impositivo rescatando impuesto de patrimonio y ajustes de mayores impuestos a las rentas altas además de la Tasa Tobin. Ninguna de estas medidas es efectiva si no se parte previamente de una armonización impositiva en Europa al menos, dado que, se pida en simultáneo, la restricción a los movimientos de capitales y personas por Europa, eso mismo que ya algunos tachan de la nueva oleada del fascismo y la ultraderecha.

Ver artículo entero de "El Blog Salmón".


En cualquier caso, como conclusión, se podrá estar a favor o en contra de algo, podremos optar por manifestarnos o no, pero lo que nunca es permitible es que las protestas finalizaran con los incidentes que vivimos ayer. De ese modo se pierde toda la razón.

martes, 10 de mayo de 2011

Las 100 marcas más valiosas

La consultora Millward Brown Optimor publicaba el pasado domingo el ranking de las 100 marcas más valiosas del mundo. La noticia la recogía el diario Cinco Días (ver enlace) y a través de ella accedíamos a la web de compañía norteamericana para leer el informe completo:

http://www.millwardbrown.com/BrandZ/Default.aspx

En la sexta ocasión en que se elabora este ranking, y tras cuatro años consecutivos en que Google era la marca más valiosa del mundo, Apple se ha convertido en la número 1. En los primeros puestos gigantes informáticos o de internet norteamericanos: Apple, Google, IBM o Microsoft, con McDonalds poniendo la nota discordante entre los cinco primeros, en el número 4.

En cuanto a empresas españolas, tres aparecen en este ranking. Mi favorita, Telefónica, con su marca Movistar está situada en el puesto 21, y con O2 (filial británica adquirida en 2.005) en el puesto 74, mostrando en cierto modo el acierto de la situación estratégica de la teleco española. Ojo, que sumando las dos marcas de Telefónica, lograría escalar hasta el 14º puesto mundial!

Santander también aparece en este ranking, en el puesto 77, e Inditex con Zara aparece en el puesto 86, siendo la tercera empresa española que coloca una marca en este exclusivo "club".


lunes, 28 de febrero de 2011

La vida y la Deuda

Extraído del "Comentando la carta de Warren Buffett a los accionistas de Berkshire Hathaway", de muy recomendable lectura.

El principal principio para ganar una carrera es que sobretodo si lo que quieres es ganarla antes que nada te debes asegurar que vas a acabar la carrera. Los mismo se debe aplicar a los negocios y es lo que guía cada decisión que tomamos en Berkshire. Sin lugar a dudas mucha gente se ha forrado utilizando dinero prestado. Sin embargo esta también es una forma de quedarse sin un euro de forma bastante rápida. Cuando el apalancamiento funciona, multiplica tus ganancias. Tu esposa se cree que eres un genio, tus vecinos te envidian, pero el apalancamiento es adictivo. Una vez has probado sus maravillas, muy poca gente es capaz de tomar una posición más conservadora. Y como ya aprendimos en tercer grado y algunos re aprendieron en 2008, cualquier serie de números positivos, por muy positivos que sean, se evaporan si los multiplicas por cero. La historia nos indica que el apalancamiento en muchas ocasiones produce ceros, incluso cuando es utilizado por gente brillante.

El apalancamiento puede ser letal para un negocio. Las compañías con enormes deudas suelen asumir que estas serán refinanciadas a sus vencimientos. Esta hipótesis suele ser válida. Sin embargo, a veces, debido a problemas específicos de una compañía o una restricción en el crédito generalizada provoca que los vencimientos deban ser pagados y en estos casos sólo la caja generada por el negocio puede hacer el trabajo. Muchos han aprendido que el crédito es como el oxígeno. Cuando es abundante ni te percatas de su presencia, cuando empieza a escasear, así sea en poca cuantía, puede poner a cualquier empresa de rodillas.

Lo dicho al principio. Más que una clase magistral de Bolsa, las cartas de Buffett son un curso de gestión empresarial y de activos.